作者：Do Dive，DeSpread

免责声明：本报告的内容反映了各自作者的观点，仅供参考，并不构成购买或出售代币或使用协议的建议。 本报告中的任何内容均不构成投资建议，也不应被理解为投资建议。

1. 流动性质押服务概述

在采用权益证明（PoS）共识算法或类似机制（如以太坊）的区块链网络中，要参与区块验证过程，必须押注一定数量的原生代币。虽然押注占用了大量资金，从而增强了链的安全性，但它也带来了一个押注资金无法用于其他地方，导致资金效率降低的问题。

流动性质押就是为了解决该问题而推出的，它提供的服务允许认购资产流动化，在不损失流动性的情况下参与区块验证过程。流动性质押服务通常为用户提供以下功能，以释放质押资产的资本效率：

1. 抵押资产的代币化：当用户通过流动性质押服务质押资产时，就会收到与质押资产相对应的衍生代币（如 stETH）。

2. 价值保证和奖励分配：衍生代币保证可以与基础资产进行 1:1 的兑换。这些代币的持有者可通过重置或汇率调整等机制获得区块验证奖励。

3. 流动性和资产的利用：用户可以在各种去中心化应用（dApps）中利用衍生代币的价值，例如将其用作贷款抵押或在 DeFi 场景中提供流动性。

参与某些链上的区块验证有很大的准入门槛。例如，成为以太坊验证者需要投入 32 ETH（价值超过 10,000 美元）的资本，而 Solana 因为该链的规格要求很高，验证者必须承担高昂的硬件成本。

流动性质押服务通过让更多用户参与区块验证过程来解决这些障碍，为链和用户都带来了好处，包括：

1. 提高安全性：质押更多原生代币，加强了链的安全性。

2. 提高资本效率：用户在 DeFi 中使用抵押资产的同时赚取区块验证奖励。

1.1. 流动性质押的作用

Lido Finance 于 2020 年 12 月上线，是以太坊生态系统流动性质押服务的先驱。2023 年 4 月，以太坊上海升级后实现了在 Beacon Chain 上提取 ETH 的功能。随着市场的复苏，通过流动性质押服务定投的 ETH 数量急剧增加。

来源：@hildobby dune dashboard

根据 hildobby提供的 dune 表板，在上海升级之后，截至 2024 年 7 月底，大约有 1,580 万个 ETH 被托管，超过了升级前的 1,360 万个 ETH。考虑到以太坊主网是在 2015 年推出的，这些数字证明，在上海升级后的 15 个月里，以太坊质押的需求急剧增加。此外，目前约 32.6% 的以太坊质押是通过流动性质押服务处理的，凸显了这些服务在链上生态系统中发挥的重要作用。