撰文：Sankalp Shangari

编译：白话区块链

如果你觉得传统金融很无聊，那你并不孤单。可是，加密货币可不一样，它注定会改变金融市场和法币体系的运作方式。

有时候，总会有一个不按常理出牌的人物出现，打破常规，带来全新的变化。迈克尔·塞勒（Michael Saylor）就是这样的人——他把一种看似平凡的金融工具——可转换债券，变成了强大的比特币收购机器。可以把这看作是金融界的《十一罗汉》，不过，塞勒不是去抢银行，而是把市场的波动、债务和比特币结合起来，成功地对整个市场进行了一场「抢劫」。

可转换债券听起来就像是税务讲座一样无聊，但它们其实是金融领域中非常有趣的工具。想象一下，如果债券和股票结合在一起，那就有了可转换债券。它既是贷款，又带有股票期权的特点。公司通过发行这些债券来筹集资金，而投资者购买它们是因为它们灵活：你可以像债券一样持有，赚取稳定的利息，或者如果股价大涨，还能将它们转换成股票。

关键在于：可转换债券有一个「转换选项」，意味着它们可以在未来的某个时刻，按照特定条件转换为公司股票。这给了投资者更多选择，也为像 MicroStrategy 这样的公司带来了创意空间。

影响可转换债券价格的四个因素：

1）利率：如果利率高，债券价格就贵。

2）公司信用：公司越有风险，债券持有者要求的回报就越高。

3）股票价格：由于债券可以转换为股票，股票价格变动很重要。

4）波动性：股票波动越大，转换选项的价值就越高。

其中，波动性是最有趣的部分——而迈克尔·塞勒（Michael Saylor）的策略就是抓住这个点，像坐过山车一样，迅速利用波动。

如果说可转换债券是一辆混合动力车，那么塞勒就找到了将它变成 F1 赛车的办法。下面是它如何运作的四个「简单」步骤（当然，前提是你已经在金融界摸爬滚打了 20 年）：

A、发行零息可转换债券

塞勒的最新操作是：说服投资者借给他钱，而且是零利息！怎么做到的？他承诺投资者可以在未来将债券转换成 MicroStrategy 的股票，而且转换的价格远高于当前股价。投资者看中这个「转换选项」特别诱人，愿意以零利率借钱。

B、赚取巨额溢价

这些债券的「转换价格」设定得比当前股票价格高出很多，有时高达 50%。也就是说，投资者必须等股价暴涨，才能把债券转成股票。这也给了塞勒一个缓冲期，避免股本被稀释，直到股价像火箭一样冲上去。