撰文：伞，深潮 TechFlow

25日晚间，AAVE创始人Stani宣布即将上线AAVE V4的帖子迅速吸引了大量关注与讨论，而近期AAVE与WLFI关于7%代币分配提案的争议也在市场中闹的沸沸扬扬。

一时间，市场的关注度都汇集在了AAVE这个老牌借贷协议上。

虽然AAVE和WLFI的争议暂时还没有一个最终定论，但在这场“闹剧”背后，似乎展现了一副别样的景象——“流水的新币，铁打的AAVE”。

随着越来越多新币的出现，在链上固定的代币借贷需求的刺激下，AAVE 无疑拥有着良好的基本面和催化剂。

此次V4更新，或许可以让我们看清其在DeFi领域未来的强大竞争力，以及其业务量不断上涨的根源所在。

当我们讨论AAVE V4时，首先需要理解一个关键问题，为什么市场对这次升级有期待？

从2017年的ETHLend，到今天386亿美元TVL的DeFi巨头，作为老牌协议，AAVE 过去的每个版本更新，实际上都在做优化，并且能够在不同程度上影响链上资产的流动性和玩法。

AAVE的版本史，其实就是DeFi借贷的进化史。

2020年初，V1上线时，整个DeFi锁仓量还不到10亿美元。AAVE采用流动池替代P2P模式，让借贷从"等待撮合"变成"即时成交"。这个改动帮助AAVE快速获得市场份额。

V2在2020年底推出，核心创新是闪电贷和债务代币化。闪电贷催生了套利和清算生态，成为协议重要收入来源。债务代币化则让头寸可以转让，为后续的收益聚合器铺平了道路。2022年的V3 主打跨链互通，让更多链上资产得以进入AAVE，成为多链流动性的连接器。

更重要的是，AAVE已经成为了定价基准。DeFi协议在设计利率时，都会参考AAVE的供需曲线。新项目在选择抵押率时，也会对标AAVE的参数。

不过尽管是基础设施，但V3的架构限制越来越明显。

最大的问题是流动性割裂。当前AAVE在以太坊有600亿美元TVL，Arbitrum只有44亿，Base更少。每条链都是独立王国，资金无法高效流动。这不仅降低了资金效率，也限制了小链的发展。

第二个问题是创新瓶颈。任何新功能都需要走完整的治理流程，从提案到实施往往需要数月。在DeFi快速迭代的环境下，这种速度显然跟不上市场需求。

第三个问题是定制化需求无法满足。RWA项目需要KYC，GameFi需要NFT抵押，机构需要隔离池。但V3的统一架构很难满足这些差异化需求。要么全部支持，要么全部不支持，没有中间地带。

这就是V4要解决的核心问题：如何让AAVE从一个强大但僵化的产品，变成一个灵活开放的平台。