撰文：Nina Bambysheva，福布斯

编译：Saoirse，Foresight News

今天咱们来聊聊加密圈里一个看似冷门却暗藏玄机的领域：代币化现实世界资产（RWAs）的永续期货。听着挺绕？但圈内不少人觉得，真正能点燃 RWA 热潮的，或许不是眼下风头正劲的代币化股票，而是这些藏在背后的衍生品。咱们今天就来好好扒一扒这其中的门道。

永续期货（或称「永续合约」）是一种加密货币衍生品，交易者可通过它对资产未来价格进行押注，且合约永不过期。比如你看涨比特币，就可以买入比特币永续合约，想持有多久就持有多久。

这种交易无需预先支付全额资金，只需缴纳保证金 —— 即交易金额的一小部分，其余由杠杆补足。这意味着小额资金就能撬动大额头寸，也是永续合约深受交易者青睐的原因之一。

当然有人会问：既然没有到期日，如何防止合约价格与实际市场脱节？答案是「资金费率」机制。每隔几小时，市场中交易方向相反的双方会进行费用结算：如果多头需求更旺盛，多头就向空头付费；若市场转为看空，则空头向多头付费。持仓期间，这笔费用会自动从账户中扣除或划入。、举例来说，如果你持有 1 万美元的比特币多头合约，某时段资金费率为 0.01%，那么结算时你需向空头支付 1 美元；若是空头持仓，则会收到 1 美元。

听起来复杂，但交易者对它情有独钟。据 CoinGecko 数据，2024 年中心化交易所的永续合约交易量达 58.5 万亿美元，是现货市场的三倍多；去中心化交易所的交易量也有 1.5 万亿美元。

再来说说加密货币领域的另一个热点：代币化。行业高管们常说「市场正在上链」，从贝莱德的 Larry Fink 到 Robinhood 的 Vlad Tenev，都描绘过这样的愿景：未来，特斯拉股票、苹果股票、债券，甚至可能是祖母的古董收藏，都能在区块链上交易。市场永不闭市，结算时间从两天缩短到几秒，沉淀在结算环节的资金也能被重新激活。

虽然 Robinhood、Kraken 等平台已推出代币化股票，但更多交易活动却发生在这些资产的永续合约上。原因很简单：交易者不只想持有代币化的苹果股票，更想通过押注其价格波动获利。

比如 6 月下旬推出的 xStocks，作为股票和 ETF 的代币化产品，可在 Kraken、Bybit 等中心化交易所，以及 Solana 链上的 Raydium、Jupiter 等去中心化交易所交易，目前交易量已达 5.58 亿美元。

还有 Injective 区块链开发方 Injective Labs 推出的 iAssets，通过 Helix 去中心化交易所交易，累计交易量已超 17 亿美元。iAssets 并非直接代表股票，而是与「七大科技巨头」、Circle 甚至以以太坊为资金核心的 SharpLink Gaming 等企业挂钩的永续期货。和多数加密货币永续合约一样，iAssets 支持杠杆交易，通常最高可达 25 倍。