撰文： Lacie Zhang，Bitget Wallet 研究员

导语：2025 年 8 月 20 日，一则关于「中国或将审议发行人民币稳定币」的传闻经路透社报道后，迅速在全球加密货币和金融市场引发了广泛遐想。尽管这更像是一次「捕风捉影」，但这个长期被视为「禁区」的话题能掀起如此波澜，本身就足以被视为一个重要的政策风向标。这一动向并非空穴来风，其背后，是多年来民间自发探索与官方审慎观察共同作用下的必然结果。Bitget Wallet 研究院将带你一起走进人民币稳定币的前世今生。

在探讨官方意图之前，我们必须先了解一个基本背景：人民币稳定币并非新生事物，其探索已在市场的「灰色地带」中持续数年。要理解这一切，关键在于区分两个核心概念——在岸人民币（CNY）和离岸人民币（CNH）。简言之，CNY 是中国内地的法定货币，受严格的资本管制；而 CNH 则是在中国境外流通的人民币，汇率更为市场化，为稳定币的早期探索提供了天然的土壤。

基于此，目前市场上真正形成过流通的，基本都是与离岸人民币（CNH）1:1 锚定的稳定币——Coingecko 上对于人民币稳定币的统计，只覆盖离岸人民币（CNH）。纵观其发展历程，可以看到三类背景各异的玩家，并分别代表了三种不同的尝试路径。

国际巨头的浅尝辄止：稳定币巨头 Tether 与美国团队 TrustToken（现改名为 Archblock），分别在 2019 年和 2022 年推出了 CNHt 与 TCNH。它们更像是对一个潜力市场的战略试探，意图撬动小额跨境支付，但受制于中国大陆的监管高墙，它们并未投入资源大力推广，最终反响平平，逐渐淡出主流视野，目前两者总市值合计不过数百万美元。

大陆团队的折戟沉沙：由华人团队创立的 CNHC 一度被视为该赛道最具潜力的竞争者，并获得 KuCoin Ventures、Circle 创始团队成员、IDG 等明星资本的投资。然而就在项目蓄势待发之际，其上海办公室于 2023 年 5 月遭警方突击调查，核心成员被带走，项目戛然而止。这也成为中国大陆对加密业务严厉监管的一大标志性事件。

「一带一路」背景下的曲线突围：CNHC 风波之后，由 Conflux 与弘毅资本联合孵化的香港金融科技公司 AnchorX 成立，其核心团队据称与 CNHC 颇有渊源。他们选择了一条更为迂回的道路——在 2025 年 2 月，率先拿下哈萨克斯坦的「法币稳定币发行」牌照，聚焦于中亚地区「一带一路」沿线的跨境贸易结算，目前已启动沙盒测试。

离岸人民币（CNH）稳定币案例梳理

数据来源：Coingecko、CoinMarketCap、Token Radar